Çin’in Tianjin kentindeki 597 metre yüksekliğindeki Goldin Finance 117 Tower inşaatına Eylül 2008’de başlandı ancak 28 Ağustos 2024’te çekilen bu fotoğrafta hâlâ tamamlanmamış durumda.
Nurfoto | Nurfoto | Getty Photographs
PEKİN — Çin Maliye Bakanlığı’nın haftasonu basın toplantısında, piyasaların beklediği teşvikler yerine yerel yönetim borç sorunlarının çözümüne nasıl odaklanıldığının altı çizildi.
Cumartesi günkü açılış konuşmasında Maliye Bakanı Lan Fo’an, borç risklerinin çözümünde yerel yönetimlere verilen desteğin artırılmasıyla başlayan dört önlemi sıraladı. Lan ancak bu dört noktanın ana hatlarını çizdikten sonra ülkenin borcunu ve bütçe açığını artırma arayışında olduğunu söyleyerek alay etti.
Morgan Stanley’nin Çin baş ekonomisti Robin Xing ve ekibi Pazar günkü bir raporda, “Basın toplantısı, yerel yönetim finansmanı mücadelelerinin ele alınmasının bir öncelik olduğu yönündeki görüşümüzle tutarlıdır.” dedi. Ayrıca merkezi hükümetin borçların yeniden yapılandırılması ve konut piyasasının istikrara kavuşturulması konusunda daha büyük bir rol oynamasını bekliyorlar.
Morgan Stanley analistleri, “Ancak tüketim desteğinin ve sosyal refah harcamalarının artırılmasının muhtemelen kademeli olarak devam edeceğine inanıyoruz.” dedi.
Çin’in emlak piyasasındaki çöküş, yerel yönetimlerin önemli bir gelir kaynağından mahrum kalmasına neden oldu; yerel yönetimlerin çoğu daha önce de mali açıdan sıkıntı içindeydi. Kovid-19 tedbirlerine harcama yapılması gerekiyor. Bu arada, zayıf tüketim ve genel olarak yavaş büyüme, daha fazla mali teşvik çağrılarını artırdı.
Çin ekonomik düşünce kuruluşu CF40’ın Cumartesi günü yayınladığı raporda, Maliye Bakanlığı tarafından açıklanan dört politikanın daha çok yapısal sorunların çözümüne odaklandığı belirtildi.
“Bunlar, toplam talebin yetersiz olması veya fiyat seviyelerinin düşmesi gibi makroekonomik sorunları özel olarak ele almayı amaçlamıyor.” Keynesyen tarz Raporda, daha fazla hükümet müdahalesi beklentilerine atıfta bulunularak mali genişleme” denildi.
CF40, Çin’in halihazırda açıkladığı harcamalar yıl sonuna kadar gerçekleştiği sürece tüm yıl boyunca yaklaşık %5’lik büyüme hedefine ulaşmak için ek mali finansmana ihtiyaç duymadığını tahmin ediyor.
Yerel yönetimler iç talebi sürüklemektedir
Maliye Bakanı Lan Cumartesi günü yaptığı açıklamada, merkezi hükümetin yerel yönetimlerin maaş bordrosu ve temel hizmet harcamalarını desteklemek için 400 milyar yuan (56,54 milyar dolar) tahvil kullanmasına izin vereceğini söyledi.
Kendisi, yerel yönetimlerin gizli borcunu çözmeye yönelik büyük bir planın, ne zaman olacağını belirtmeden yakın gelecekte açıklanacağını da sözlerine ekledi. Lan, 2023 sonundaki gizli borç seviyelerinin 2018’dekinin yarısı kadar olduğunu iddia etti.
Tarihsel olarak, yerel yönetimler harcamaların %85’inden fazlasından sorumluydu ancak vergi gelirlerinin yalnızca %60’ını alıyordu. Rodyum Grubu 2021’de dedi.
Kısıtlı yerel yönetim finansmanı “Fiyatlar üzerindeki aşağı yönlü baskıya katkıda bulundu” Uluslararası Para Fonu, 30 Ağustos’ta Çin’e ilişkin bir raporda bunu söyledi.
çekirdek tüketici fiyat endeksiDaha değişken olan gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan endeks, Eylül ayında bir yıl öncesine göre %0,1 arttı. Wind Data veritabanına göre bu, Şubat 2021’den bu yana en yavaş olanı.
Morgan Stanley’e göre yerel yönetim borç sorunlarının çözülmesi, fiyatların düşüş eğilimini durdurmaya yönelik “kritik bir adım”; neredeyse talebi artırmaya yönelik teşvikler kadar önemli.
Başka bir toplantıyı bekliyorum
Son birkaç haftadaki telaşlı politika duyurularının ardından yatırımcılar, Çin parlamentosunun ay sonunda yapılması beklenen toplantısını sabırsızlıkla bekliyor. Çin’in yasal süreci, ulusal bütçe değişikliklerinin onaylanmasını gerektiriyor. Geçen yıl 24 Ekim’de sona eren toplantıda, nadir artış Devlet medyasına göre bütçe açığı %3’ten %3,8’e yükseldi.
Analistler, eğer varsa, ihtiyaç duyulan mali desteğin belirli miktarı konusunda bölünmüş durumdalar.
“İster 2 trilyon olsun [yuan] M&G Investments’ın fon yöneticisi Vikas Pershad, Pazartesi günü CNBC’nin “Squawk Field Asia” programında yaptığı açıklamada, “Ya da 10 trilyon, bizim için aslında pek bir fark yaratmıyor” dedi. “Çin’e dair iddiamız çok yıllık bir bahis. . Çin hisse senetlerinin değerlemesi çok düşük.”
Teşvik büyüklüğünden bağımsız olarak politika yönünün “doğru yolda” olduğunu vurguladı.
Pershad, Ocak ayından bu yana Çin hisse senetlerindeki satın alma fırsatlarından bahsetti ancak Pazartesi günü, bölgedeki son hareketliliğin kendisini sektörde daha aktif hale getirmediğini söyledi.
Çin’in politika yapıcıları genellikle muhafazakar kaldı. Pekin, Hong Kong veya ABD’nin aksine pandemiden sonra tüketicilere nakit dağıtmadı
Capital Economics’in Çin ekonomisi başkanı Julian Evans-Pritchard, bu yıl ve gelecek yıl büyümeyi yüzde 5 civarında tutmak için en az 2,5 trilyon yuan ek finansmana ihtiyaç duyulduğunu söyledi.
Pazartesi günü CNBC’nin “Squawk Field Asia” programında “Bundan daha az bir şey olursa, bence asıl danger, ekonominin karşı karşıya olduğu tüm yapısal olumsuzluklar dikkate alındığında gelecek yıl yavaşlamaya devam etmesidir” dedi.
Evans-Pritchard, Çin’in diğer destek araçlarının daha önce gayrimenkul ve krediyi içermesi ve bunların bu kez o kadar etkili olmaması nedeniyle, maliye politikasının son ekonomik çöküşle mücadelede daha kritik olduğu konusunda ısrar etti.
“Buna belirli bir rakam vermek zor çünkü açıkçası bankaların yeniden sermayelendirilmesi, yerel yönetimler arasındaki mevcut borç sorunlarının çözümü konusunda çok fazla konuşma var” dedi. “Ek borçlanmanın büyük bir kısmı bu alanlara giderse, bu aslında mevcut talebi o kadar da önemli ölçüde canlandırmaz.”
— CNBC’den Sonia Heng bu rapora katkıda bulundu.
